负债经营 -负债经营 - 百科移动版

视野百科
知识点 >> 负债经营

[b]负债经营 [/b]

[size=32px]负债经营概念[/size]

负债经营简而言之就是企业通过银行贷款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。

[size=32px]负债经营的优势[/size]

      负债经营能有效地降低企业的加权平均资本成本   这种效应主要体现在两个方面：

　　一方面，对于资本市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定、能到期收回本金、其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低，而对企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本；

   另一方面，负债经营可以从“减税效应”中获益，由于负债筹资的利息支出是税前支付，可以为企业节税，而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股息。在这两方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。

      负债经营能给投资者带来“财务杠杆效应 ”  由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给权益资本收益率带来幅度更大的波动，这就是财务管理中经常论及的“财务杠杆效应 ”。

      负债经营能使企业从通货膨胀中获益  在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然是以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素的。这样，企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值，会使企业获得货币贬值的好处。

      负债经营有利于企业保持控制权   在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源时是不会影响到企业控制权的，有利于保持现有股东对于企业的控制。

[size=32px]负债经营的风险[/size]

      过度的负债经营也会给企业的经营带来极大的危害，这种危害产生的根本原因在于，负债经营本身所含有的风险因素。

      “财务杠杆效应 ”对权益资本收益率的影响  如前所述，“财务杠杆效应 ”能有效地提高权益资本收益率。但风险与收益是并存的，杠杆效应同样可能带来权益资本收益的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度利息负担的存在，在企业资本收益率下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。

      无力偿付债务的风险  对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益率、或整体的生产经营和财务状况恶化、或短期资金运作不当，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的还可能给企业带来灭顶之灾。

      再筹资风险  由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。

[size=32px] 最佳负债经营的表现[/size]

      债务资本总额是企业采用负债经营方式而获得的资金来源，所以资本结构分析中的债务资本往往指的是稳定的流动负债和长期负债。资金来源中权益资本和债务资本之间的比例关系，通常以负债经营比例来表示，即：负债经营比例=债务资本总额／资产总额。

      负债经营能给企业的投资者带来收益，但同时也增大了经营风险。将这些风险收益因素进行权衡，企业应该存在一个能在一定风险条件下获取最大收益的资本结构，即最佳资本结构。在理论分析中，最佳资本结构的确定往往以加权平均资金成本最低和企业价值最大为依据。从负债经营比例看，它反映了债权人所提供资金占企业全部资金的比例，表明了债权人投入资金受到自有资金的保障程度（风险程度），以及企业利用债权人资金进行生产经营活动，增加盈利的能力。这一比例的合理与否在很大程度上决定了企业的偿债和筹资能力，以及未来的盈利能力。

      因此，企业财务管理的重要课题和任务之一，就是如何从企业的实际情况出发，采用科学的测算方法，对与资本结构相关的诸多因素进行综合分析，确定和选择企业的最佳负债经营（即最佳资本）结构，并在实际运营中使实际的负债经营结构保持在最佳范围之内。

      由于企业的情况各异，最佳负债经营的特征目前没有定量标准，但要掌握以下几个条件，就能达到最佳的目的：

　　具有偿付长、短期到期负债本息的流动资产；

      债务利率应低于资产收益率，即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可图；

      资产负债率虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债权人收购（因为债务大于权益资本，有可能被债权人低成本收购的风险）；

      生产经营中的举债是为促使企业效益最大化，而不是为了还旧债，否则会造成企业财务状况的恶性循环。

      综上所述，从一般原理出发，适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，没有普遍适用模式。企业必须从综合分析自身环境出发，进行全局考虑，确定和选择企业的最佳负债经营结构。

开放分类:财务管理、管理、金融
贡献人:飞草

百科PC版 | 视野移动版