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外汇储备

[size=32px]外汇储备 概述 [/size]
  外汇储备 (Foreign exchange reserves),又称为外汇存底,是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。并非所有国家的货币都能充当国际储备 资产,只有那些在国际货币体系中占有重要地位,且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备 资产。

  狭义而言,外汇储备 指一个国家的外汇积累;广义而言,外汇储备 是指以外汇计价的资产,包括现钞、黄金、国外有价证券 等。

  外汇储备 是一个国家国际清偿力的重要组成部分,同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

  我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算 中经常使用的外汇储备 主要有美元、欧元、日元、英镑等。

[size=32px]外汇储备 的作用 [/size]
  一定的外汇储备 是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时,动用外汇储备 可以促进国际收支的平衡;当国内宏观经济不平衡,出现总需求大于总供给时,可以动用外汇组织进口,从而调节总供给与总需求的关系,促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时,可以利用外汇储备 干预汇率,使之趋于稳定。因此,外汇储备 是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段,特别是在经济全球化不断发展,一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下,更是如此。

  一般说来,外汇储备 的增加不仅可以增强宏观调控的能力,而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉,有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险 。当然这并不是说外汇储备 越多越好,因为持有外汇储备 是要付出代价的。

  第一,外汇储备 表现为持有一种以外币表示的金融债权,并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本 问题,就是如果货币当局不持有储备,就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务,增加生产的实际资源,从而增加就业和国民收入,而持有储备则放弃了这种利益。因此,持有外汇储备 ,要考虑机会成本 问题。

  第二,外汇储备 的增加要相应扩大货币供应量,如果外汇储备 过大,就会增加通货膨胀的压力,增加货币政策的难度。此外,持有过多外汇储备 ,还可能因外币汇率 贬值而遭受损失。因此,外汇储备 应保持在适度水平上。

  适度外汇储备 水平取决于多种因素,如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备 的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备 保持在适度的水平上。

[size=32px]中国外汇储备 [/size]
  中国外汇储备 (不含港澳台)的主要组成部分是美元资产,其主要持有形式是美国国债和机构债券。2006年2月底中国大陆的外汇储备 总额为8537亿美元(不包括港澳的外汇储备 ),首次超过日本,位居全球第一。2007年央行公布的数据显示,2007年第一季度中国外汇储备 增加1357亿美元,同比多增795亿美元,一季度的外汇储备 增加额已经接近2006年全年外汇储备 增加额的55%。截至3月末,中国外汇储备 余额达12020亿美元,同比增长37.36%。

  中国大陆外汇储备 作为国家资产,由中国人民银行 下属的中国国家外汇管理局管理,部分实际业务操作由中国银行进行。

[size=32px]币种构成 [/size]
  中国外汇储备 的结构没有对外明确公布过,目前属于国家金融机密。据估计,美元资产占70%左右,日元约为10%,欧元和英镑约为20%,依据来自于国际清算银行 的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。

[size=32px]外汇储备 结构原因[/size]
  中国外汇储备 结构以美元资产为主有以下几方面历史和国际金融理论原因:

  1、储备货币发行国的经济活动要以国内经济为主,虽然美国占国际贸易的比例很大,但是与美国庞大的国内生产总值相比仍然比例很低,远远低于日本、德国、瑞士的相应指标,后者三国的主要经济活动是外向型的,其货币价值容易受到国际资本流动的干扰而大幅波动,不利于保值;
  2、除美国外,日本、德国、瑞士的央行拒绝其货币在国际金融市场 上扮演更重要的作用;
  3、美元是历史形成的国际支付手段、交易中介、价值储藏手段;
  4、国际贸易中2/3以美元结算;
  5、国际金融市场 上的批发交易绝大多数以美元交易,各国央行的金融操作也是主要采用美元;
  6、各大国的外汇储备 主要是美元资产;
  7、国际银团贷款和国际债券 市场的绝大多数交易都是美元或美元债券。

[size=32px]储备成本[/size]
  由于中国外汇储备 结构中美元资产较多,在2000年之后的美元大跌过程中,中国外汇储备 在账面上贬值严重。有观点认为,2003年中国的外汇储备 账面损失约200亿美元,2004年上半年账面损失约400亿。

[size=32px]流动性风险 [/size] 
 “外汇储备 经营管理特别强调安全性和流动性,这决定了外汇储备 主要投资于国际市场上信用等级较高的债券”;“中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里,而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券”。然而约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备 以美国国债和债券形式存在,使得外汇储备 的流动性不足,受到中美关系、美国国债市场规模的威胁。

[size=32px]非常规使用[/size]
  2004年1月,国务院动用450亿美元外汇储备 以充实中国银行和中国建设银行 的资本金。这次注资行为不属于外汇储备 的常规运用范畴,2003年12月16日 成立的中央汇金投资有限责任公司承担执行人的角色。

[size=32px]储备规模[/size] 
   有观点认为,实行浮动汇率制 的国家外汇储备GDP 的10%左右为好,中国目前的外汇储备 水平明显偏高。亚太区国家的外汇储备 额占GDP 的比例平均上都要比西方国家高出很多,这个现象并非中国所独有,而且高外汇储备 对于维护金融市场的稳定也是有帮助的。有些观点认为,考虑到中国的银行坏账情况比较严重,适当的增加外汇储备 不但是必要的,而且现在的储备水平还太低。

  人民币汇率 曾经采用盯住美元的做法,在人民币/美元购买力平价失衡、全球预期人民币将会相对美元升值的情况下,大量美元热钱 涌入中国换取人民币,以求收买廉价资源并获得汇率波动收益。中国央行为了维持固定汇率 ,不得不大量买入美元,加剧了中国外汇储备 问题,导致了通货膨胀的风险。统计表明,2004年约有1000亿美元热钱 通过各种渠道进入中国。人民币的汇率2005年7月21日 改为“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度”。
[size=32px]外汇储备 的经营原则[/size]
  各国政府管理和经营外汇储备 ,一般都遵循安全性、流动性和盈利性三个原则。

  安全性是指外汇储备 应存放在政治稳定、经济实力强的国家和信誉高的银行,并时刻注意这些国家和银行的政治和经营动向;要选择风险小、币值相对稳定的币种,并密切注视这些货币发行国的国际收支和经济状况,预测汇率的走势,及时调整币种结构,减少汇率和利率风险 ;还要投资于比较安全的信用工具 ,如信誉高的国家债券,或由国家担保的机构债券等。

  流动性是指保证外汇储备 能随时兑现和用于支付,并做到以最低成本实现兑付。各国在安排外汇资产时,应根据本国对一定时间内外汇收支状况的预测,并考虑应付突发事件,合理安排投资的期限组合。现金和国库券流动性较强,其次是中期国库券、长期公债

  盈利性是指在保证安全和流动的前提下,通过对市场走势的分析预测,确定科学的投资组合,抓住市场机会,进行资产投资和交易,使储备资产增值。

  但是,安全性、流动性和盈利性三者不可能完全兼得。一般高风险才能有高收益,盈利大的资产必然安全性差,而安全性、流动性强的资产必然盈利低。所以,各国在经营外汇储备 时,往往各有侧重。比如富国多重视流动性,以随时干预外汇市场或用于对外支付,小国和资源贫乏国家多看重价值增值和财富积累。一般来说,应尽可能兼顾这三项原则,采用投资组合的策略,“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”,实行外汇储备 的多元化经营,降低风险,实现增值。

开放分类:经济金融管理
贡献人:飞草 钱哥哥
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