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实物期权（Real Option）的概念最初由Stewart Myers（1977）提出。实物期权的核心思想是，战略投资所产生的价值，不仅包含本项目所直接产生的价值（贴现现金流量，DCF），还包括因拥有对未来投资机会的选择权所隐含的价值。该项权利因为其挂钩的对应标的物为实物资产，而非金融资产，故将此性质的期权称为实物期权。
　　金融期权是处理金融市场上交易金融资产的一类金融衍生工具，而实物期权是处理一些具有不确定性投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。因此，实物期权是相对金融期权来说的，它与金融期权相似但并非相同。与金融期权相比，实物期权具有以下几个特性：
　　1）非交易性。实物期权与金融期权最本质的区别在于非交易性。不仅作为实物期权标的物的实物资产一般不存在交易市场，而且实物期权本身也不大可能进行市场交易；
　　2）非排他性。许多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的。对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者可能的策略选择有关系；
　　3）复合性。现实投资项目中往往同时隐含多种类型的期权。在大多数场合，各种实物期权存在着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的相互关联。
　　实物期权主要有以下几种类型：
　　1、延迟投资期权（Option to Delay Investment），也称为等待期权。决策者拥有推迟投资的权利，可以根据市场的情况决定何时投资，这种选择权可以减少项目失败的风险，被称为延期投资期权。
　　2、扩张期权（Option to Expand）。对于投资前景面临巨大不确定性的市场，决策者通常会先投入少量资金试探市场情况，这种为了进一步获得市场信息的投资行为而获得的选择机会被称为扩张期权。
　　3、收缩期权（Option to Contract）和中止期权（Option to Stop）。指决策者在面临市场实际环境比预期相差较远的状况下，拥有缩减或撤出原有投资的权利，这样可以减少损失，这种期权相当于美式看跌期权。
　　4、转换期权（Option to Switch Use)。在项目的实施过程中，决策者可以根据外部环境的变化进行投入要素或产品的转换，如根据市场需求的变化，产品线可以在生产A产品与B产品之间进行灵活转换。显然这为企业的项目营运提供了机动性，为企业适应市场或竞争环境变化提供有利工具。
　　5、增长期权（Corporate Growth Option）。决策者接受某一个项目时，可能不仅仅从项目本身的财务效益考虑，更多的可能考虑项目对企业未来发展的影响，更重要的是员工经验的积累、企业品牌支持、销售渠道开辟都具有重要的战略价值。
　　显然，实物期权是关于战略性决策和价值评估的重要思想方法，是战略决策和金融分析相结合的框架模型。它是将现代金融领域中的金融期权定价理论应用于实物投资决策的分析方法和技术。
开放分类:财务管理、金融工程
贡献人:飞草、 caoqiaobo

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