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备兑权证
[size=32px]备兑权证定义[/size]
备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方（通常为信誉好的券商、投行等大型金融机构）发行的权证，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他衍生产品。备兑权证可为欧式或美式，持有人的权利可以是买入或卖出标的资产。备兑权证的行使操作与股本权证基本一样，不同的是，交割方式可以是股票也可以是现金差价。如果是股票交割方式，当持有人行使购买股票的权利时，备兑权证发行人需要从市面上购买股票（或将自己原持有的股票）卖给权证持有人；当持有人行使卖出股票权利时，发行人必须按行使价格买下股票。因此，备兑权证的发行人承担着风险，需要一些对冲工具来避险。
备兑权证由上市公司以外的第三者发行，发行人通常都是资信卓著的金融机构。
[size=32px]备兑权证类型[/size]
1、按发行条款的不同，备兑权证可以分为:(1)看涨权证
和看跌权证
。(2)根据备兑权证的执行方式条款，可分为欧式权证和美式权证。欧式权证只能在到期日执行，而美式权证可以在到期日或者之前任何时间行使。
2、按备兑权证的标的资产的不同可以分为:(1)股票权证
:是以股票为标的资产的权证，主要是以单只股票为标的，也有以一组股票为标的的一揽子股票权证。(2)指数权证
:指数权证是和股票指数的表现联系在一起的，行权水平是用指数点数来表示的，通常在到期日时采取现金结算方式。一般来说，指数权证具有高流动性并且期限很短，一般都是三个月。(3)债券权证
:以债券为标的的权证。许多股票投资者都并没有购买债券，因此对债券的投资收益
率怎样计算，怎样选择合适债券进行投资，以及债券的购买和交易都不甚了解。解决这个问题的最好办法就是购买一个主流债券的看涨或者看跌权证。(4)商品权证:标的资产可以是黄金，白银，铂金等商品，商品权证可以是认购
证也可为认沽证。尽管它和股票认购
认沽权证有很多相似的地方，但是标的资产的特征决定了其具有很多其他的特点。例如，如果选择实物交割，那么持有者就会考虑交割的地点和交割的实物选择，同时，实物交割还会增加诸如运输费用和保管费用之类的支出。如果选择现金交割，那么又需要考虑到一个衡量商品等级的基准。(5)货币权证:货币权证的持有者可以在权证到期日或者之前进行外币与本币的兑换。权证价值
将会随着汇率的变动而上升或者下降。例如，认购
AUD/USD的权证持有者，当澳元对美元的汇率上升时将会获益，反之，认沽权证的持有者将会从汇率的下降中获益。
3、按备兑权证是否为标准类型还可以分为:标准型和非标准型备兑权证(奇异权证)。
[size=32px]备兑权证不是融资工具[/size]
权证按发行人不同可分为：股本权证和备兑权证，二者主要区别有三点：
(1)发行目的：股本权证是上市公司为融资而发行；备兑权证则是为了满足客户的投资需要。
(2)发行人：股本权证通常由上市公司自己发行；备兑权证是由独立于标的资产发行人以外的第三方(通常为信誉好的券商等)发行。
(3)稀释效应：股本权证到期执行时，是上市公司增发新股并以行权价
卖给权证持有人；而备兑权证到期时，若以股票结算，只是旧股从发行人手中转移至权证持有人，不涉及上市公司发行新股，不会造成总股本的增加。如果以现金结算，更不会造成标的股票总股本的变化。
通俗来说，备兑权证之所以称为备兑，主要就是指其发行人手中备有充足的标的股票，以供权证持有人到期时兑换股票。具体到宝钢权证来说，宝钢JTB1可看作是由宝钢集团发行的备兑权证，但它与一般情况下券商发行的宝钢备兑权证相比，虽然条款可能相同，其运行方式却将有很大不同。
首先，交易价格方面。前者由于种种原因，价格偏离理论价值的幅度较大，但对于后者，券商因为能够持续发行，将完全有能力提供流动性，并使其价格保持在相对合理的区间。
其次，对宝钢股份
交易量影响方面。宝钢集团拥有上百亿股的G宝钢，他们对于发行的宝钢JTB1是无需再买入标的股票来避险的，而券商发行宝钢备兑权证以后，将动用大量资金买卖宝钢股份来回避自身的风险，例如，若所发权证的实际杠杆比例为3，共发行出2亿元权证，就将有6亿元资金被投入股市用来购买宝钢股份，这显然不是抽离市场资金，反而将带来大量新增资金。并且随着发行人不断进行的避险交易，将大大提高宝钢股份的交易活跃程度。这种效应股本权证和宝钢JTB1都是没有的。
最后，与上市公司的联系方面。股本权证是为标的资产发行公司融资，而券商发行的宝钢备兑权证，只是以宝钢股份为标的资产，除此之外，与上市公司没有任何关系，更不是为宝钢股份融资。事实
上，对于某个标的资产，各符合条件的金融机构都可发行许多条款相同或不同的备兑权证。
[size=32px]光大申请发行宝钢备兑权证和ETF权证产品[/size]
2005年12月，光大证券
向上海证券交易所
正式递交了发行宝钢备兑权证及上证50ETF
权证产品的申请。
据悉，光大证券拟发行的宝钢备兑权证的行权价
、行权比例、到期日等主要条款与现有的宝钢JTB1完全一致。主要创新之处有两点：一是行权期不同。光大证券选用了百慕大式认购
权证，使权证持有人在权证到期日的前三个月都可以行权，即2006 年5月31日
至2006年8月30日
为行权期，权证持有人可在该行权期内任何一个交易日内行权；二是行权日结算方式不同。权证持有人行权时，光大证券作为发行人有权选择证券给付方式或现金结算方式，支付给持有人相应数量的宝钢股份A股
股票或相应现金。除此之外，光大证券还拟在担保品选择、发行方式及流动性提供等三方面进行创新。
对于投资者来说，光大证券的权证产品与宝钢JTB1价值大致相当，但其发行价格将远远低于宝钢JTB1的8月26日
收盘价
。按照隐含波动率45%来计算，以当日宝钢股份4.53元的收盘价
为参照，发行价格应在0.85元左右，较宝钢JTB1当日收盘价
低了47%。
同时，光大证券还递交了上证50ETF权证的发行申请。光大证券有关人士指出，公司已经做好了发行权证的所有准备，只要有关部门批准，相关工作很快可以全面展开。
开放分类:财务管理、金融
贡献人:飞草
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