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知识点 >> 创业板市场
别名:[二板市场]
创业板市场
创业板市场
(Growth Enterprise Market,GEM
目录
1 创业板市场
简介
2 创业板市场
的特点
3 创业板市场
和主板市场
的区别
4 国际上创业板的主要模式
5 国际上创业板的经验、教训
6 中国设立创业板市场
的必要性
[b]创业板市场
简介[/b]
创业板市场
,是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。它与大型成熟上市公司的主板市场
不同,是一个前瞻性市场,注重于公司的发展前景与增长潜力。其上市标准要低于成熟的主板市场
。创业板市场
是一个高风险的市场,因此更加注重公司的信息披露。
[b]创业板市场
的特点 [/b]
1、以增长型公司为目的。上市条件较主板市场
宽松。
2、买者自负的原则。创业板需要投资者对上市公司营业能力自行判断，坚持买者自负原则。
3、保荐人制度。对保荐人的专业资格和相关工作经验提出更高要求。
4、以“披露为本”作为监管方式。它对信息披露提出全面、及时、准确的严格要求。
[b]创业板市场
和主板市场
的区别[/b]
创业板市场
是主板市场
以外的市场，现阶段其主要目的是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小公司提供融资场所。考虑到新兴公司业务前景的不 确定性，上市条件就应低于主板市场
。但创业板市场
的设计，还应考虑具体国情，要争取在“质”上有所突破，使创业板成为真正的“投资板块”，并在以下几个方 面与主板市场
有明显区别：
1、经营年限相对较短，可不设最低盈利要求。
随着市场的发展，投资者的日益成熟，市场运作(特别是主板市场
运作)逐步规范，监管水平不断提高，创业板市场
的上市条件可逐步放松，如申请人成立 时间可短于三年。成立在三年以上的，提供最近三个完整财政年度的年报
。存续期限短于三年的，提供其实际完成财政年度的年报
。对于研究与开发前景高的企业， 不设最低盈利要求，等等。
2、股本规模相对较小。一般要求总股本二千万即可。
3、主营业务单一。要求创业板企业只能经营一种主营业务。
4、必须是全流通
市场。
虽然创业板市场
不专为风险投资退出而设立，但它是风险投资机构投资从原有公司退出以便进入新一轮高科技项目投资
的重要保障。考虑到风险资本通过股 权转让一次变现的特殊运动规律，风险投资机构投资企业所形成的股权应视作公众股，相应地创业板市场
中不再有公众股、国家股
和法人股
的划分，是一个全流通
市 场。
5、主要股东最低持股量及出售股份有限制。
高科技企业在创业板上市，目的是解决企业本身的资本扩张和风险投资的退出问题。不仅仅是为满足这类企业的创业股东和管理层股东的变现需要。因此， 为保持公司成长的连续性，将创业股东和管理层股东的利益与公司发展联系在一起，这些股东在公司上市时所持有的股本至少占已发行股本的35％，公司上市后， 这些主要股东必须接受让出若干股份的制度。管理层在公司上市后的两年内不得出售名下股份；两年限期届满后，亦不得在连续六个月之内出售名下股份超过 25％。创业股东方面，有关限制期为一年，待公司上市满一年后即可随时出售名下股分，并且，出售时要公告。
6、在某些国家的资本市场中，高新技术企业在创业板市场
满两年后可申请转主板上市。
国际上创业板的主要模式
1、附属市场模式
第二板市场附属于主板市场
，和主板市场
拥有相同的交易系统；有的和主板市场
有相同的监管标准和监察队伍，所不同的只是上市标准的差别。
2、独立运作模式
第二板市场和主板市场
相比有独立的交易管理系统和上市标准，完全是另外一个市场。我国拟采用这种格式。采用这种模式的有美国NASDAQ、日本JASDAQ、我国台湾的场外证券市场(ROSE)等。
3、新市场模式
小盘股市场连接而成，其会员市场达成最低运作标准，具有实时的市场行情，承认彼此的会员资格。
国际上创业板的经验、教训
国际上第二板市场中，以美国NASDAQ最为成功，其经验在于：美国提高科技产业的蓬勃发展为NASDAQ提供了良好的上市资源；同时 NASDAQ通过明确的定位和良好的制度安排保持了市场的流动性。但是也有相当多的失败案例：1992年AMEQ设立的ECM(Emerging Companies Marketplace)于1995年关闭；英国的USM(Unlisted Securities Market)于1996年关闭。其原因主要在于：当企业成长至符合主板上市条件后，往往转移至主板，给人留下的印象是在第二板上市的多是不成功的企业， 影响了投资者的投资兴趣和其他企业的上市意愿，使得市场因缺乏流动性和新鲜血液从而衰亡。国际主要创业板的分布
目前，国际上的第二板市场主要有：美国全国证券交易商自动报价市场(NASDAQ)，英国另类投资市场(AIM， Alternative Investment Market)，法国新兴证券市场(Nouveau Market)以及在此基础上发展而成的全欧洲范围的欧洲新市场(EVRO-NM)，位于比利时，面向全欧洲的EASDAQ市场，我国台湾场外证券市场(ROSE)，新加坡证券交易及自报价系统市场 (SSEDAQ)，马来西亚证券交易及自动报价场外证券市场(MESDAQ)，吉隆坡证券交易所第二板市场(KLSE)等等。
[b]中国设立创业板市场
的必要性 [/b]
自美国的NASDAQ之后，世界的资本市场结构已经有了发展，事实
证明，只有主板市场
是不完善的，因为：
1、主板市场
门槛相对太高，对于那些刚刚步入扩张阶段或稳定成熟阶段的中小型高新技术企业来说，存在难以逾越的规则障碍。
2、在现有制度框架内，主板市场
上的法人股
、国有股不能流通和交易，这与风险投资通过股权转让，一次性撤出实现回报的根本特性相矛盾。
3、在主要服务于国企改制、加大融资渠道的倾斜性政策背景下，现在和即将涌现的以非国有企业为基本成分的高新技术企业很难进入主板市场
的信道。
4、在主板市场
严格的指标管理机制下，即使能够进入主板市场
信道，也无法满足众多的高新技术企业的融资要求。
创业板及其海内外发展历史
根据深圳证券交易所综合研究所《海外创业板市场
发展状况及趋势研究》显示，从全球范围看，前后有47个创业板市场
，最近5年平均每年“诞生”2.6个创业板市场
。这些市场覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区。除中国外，全球GDP
前10名的国家全部设立了创业板市场
。从2002年至2007年的发展情况看，90％以上的创业板市场
已经走出了网络股泡沫破裂的阴影，经受住了股市大幅波动的考验，实现了稳步发展。其中，美国纳斯达克
、英国AIM、日本佳斯达克、韩国科斯达克的发展最为良好，成为全球发展最为成功的创业板市场
。
海外创业板市场
大体经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段，各阶段主要特征为：（1）起步阶段：美国等国家率先设立了有别于主板市场
的创业板市场
，市场形成具有自发性，市场规模较小，大多从属于主板市场
；（2）繁荣阶段：受纳斯达克
市场运作成功的影响，较多国家或地区纷纷设立创业板市场
，海外创业板市场
整体规模迅速扩大；（3）调整阶段：受市场环境和运作机制等因素的共同影响，海外创业板市场
出现重大调整，不少市场被迫“关停并转”；（4）复苏阶段：一些创业板市场
调整发展战略，海外创业板出现了并购重组和分化发展的格局，市场之间的竞争趋于白热化。
在主板市场
运作很长时期并获得了大的发展的同时，海外创业板的异军突起有着深刻的市场背景：（1）资本市场分工为创业板的兴起留下了发展空间；（2）经济结构调整要求相应的市场层次与服务体系；（3）经济增长方式转变为创业板发展注入活力；（4）风险投资偏好推动了创业板市场
的发展；（5）成功效应示范加快了创业板的兴起；（6）市场竞争策略促进了创业板的设立。
海外创业板市场
的发展趋势主要体现为：（1）海外创业板市场
集中度趋于提高，两极分化的格局基本形成并向纵深发展；（2）海外创业板市场
公司化运作、内部板块细化和并购重组将更加明显；（3）全球范围内的上市资源争夺将成为各创业板市场
竞争的主要策略；（4）海外创业板市场
之间的上市公司行业结构差异化将更加明显；（5）市场制度设计将不再是简单照搬，而更立足于各市场的具体现实情况。
从创业板市场
发展的经验，特别是部分创业板市场
失败的教训看，主要可以概括为四点：一是一些创业板所在地区经济发展停滞，上市资源匮乏；二是市场设立的时机和结构有问题，2000年前后已是网络泡沫破裂的时候，很多以此为主营的上市公司高开低走；三是上市公司的准入门槛不够合理，监管不够严格，有的门槛设置太低，没有财务指标要求，有的创业板市场
出现财务丑闻，影响投资者信心；四是有些市场的退市制度不够严格，好坏公司混在一起，投资者难以分辨。
我国创业板针对以上教训，在制度设计上做了有针对性的、适合我国情况的安排，比如说，上市企业的行业覆盖面要宽，设置适合的上市门槛，对盈利、规模等提出要求；加强对募集资金、实际控制人、公司治理、信息披露等方面的严格监管等，这些都是在创业板制度设计和实际运作中所重点考虑的。
开放分类:股票、金融、投资
贡献人:飞草、 soslife、 竹林茶香
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